如果「兩房」債券評級下降、市值下跌，則中國相關機構資產組合中機構債的市場價值則出現下跌。如果美國花費巨資救援，則「兩房」債券可維持高信用評級。但美國財政赤字增加、國債評級可能下降，由於中國金融機構持有美國國債規模更大，這對中國金融機構的資產組合的沖擊可能更大。在實體經濟層面，「兩房」事件可能會使得美國房地產市場衰退更嚴重、持續時間更長，這就影響美國經濟、進口需求，進而影響中國經濟！可以說這美國的次貸危機，到了這么一個時候。那真是跟巨大的怪物一樣開始展現出來他猙獰的面目，那真是隨時可能把不相關的別家給一起拉近深淵墊背啊！

而幾天之後摩根大通宣布以2.4億美元收購美國第五大投資銀行貝爾斯登。成為美國次貸危機中又一「超常」新聞。一家有5000億美元資產的知名投行為何如此低價賤賣？按照專家分析，因為「現在沒有人知道貝爾斯登的資產當中究竟有些什么、究竟值多少錢，甚至連最終可能損失多少都沒人知道。」沒錯！這貝爾斯登到底怎么一個情況完全沒有人知道，但是就因為沒有人知道。所以才要收購！否則的話搞不好垮掉了危害更大！這就是屬於大到了不能倒地步的那種概念啊！如果摩根大通不「出手」，貝爾斯登就會轟然倒下，那將引發一場無法收拾的金融崩盤。同時，也使人們警覺，美國為什么不把任何一家哪怕危機累累的銀行賤賣給別人？

本身是一個巨大的黑洞，其中一個又一個的漩渦，撲捉迷離，連漩渦中的人都不知底細，次貸危機造成的損失到底有多大？究竟有多少家投行及金融機構買了多少次貸衍生品？次貸危機如何殃及全球經濟？美國到底怎樣抹平次貸危機？次貸危機何時能見底？……這些問題。人們自然就更難找到確切的答案了。這正是次貸危機的可怕之處。現在能確切感到的是，這次金融風波是一場典型的「美國式危機」：高智商人群在非同尋常的、虛擬夢幻般的現代經濟中運作出事了，而且美國危機了。其他國家也跑不了，因為次債早已把大伙兒牽扯進來了，現在你們都得來救我，救我就是救你們自己。

美國夢，帶了金融創新的傲慢，帶著全球經濟引擎的信用。帶來高額回報的預期，虛擬經濟世界的詭異。把半夢半醒之間的人引向那里，夢醒時分，全世界的實體經濟卻已陰影籠罩。也許，美國的這么一個做法是故意往壞里做，就是為了不讓自己倒霉的時候別人日子還很好？就是為了拖著大家一起下水，弄得大家為了自救就一定要救美國？這事兒誰也不知道，但是至少現在看來，可能是有這么一點點陰謀的！

如果只是美國的次級抵押貸款企業出了問題，並不一定導致一場牽動金融全局的次貸危機，因為次貸本身的規模是可以確定的。據國際貨幣基金組織的統計數據美國次貸占美國整個房地產貸款的14.1%，大約在1.1萬億到1.2萬億美元，而其中的壞賬，據高盛的測算是4000億美元。2006年，美國的gdp為15萬億美元，一個可以確知的危險並沒有那么可怕。次貸之所以釀成危機，是因為次貸早已經通過美國金融創新工具——資產證券化放大成為次級債券，彌漫到了整個美國乃至全球的金融領域。

美國的抵押貸款企業，顯然知道次貸高回報的背後是高風險，他們不僅需要防范風險，更需要找到不斷擴展自身資金的新來源，以「抓住機遇」支撐更大規模的放貸，來獲取更多的市場收益。一些具有「金融創新」工具的金融機構，恰好為他們創造了機緣：將一個個單體的次貸整合「打包」，制作成各種名字的債券，給出相當誘人的固定收益，再賣出去。於是，銀行、資產管理公司、對沖基金、保險公司、養老基金等金融機構，面對這樣的「穩定而高回報的產品」，自然眼睛發亮，產生慷慨解囊的沖動，抵押貸款企業於是有了新的源源不斷的融資渠道，制造出快速增長的新的次貸。

這些債券本來是從一些低質資產發展而來，「金融創新」則使這些低質資產通過獲得信用評級公司的評級獲得了aaa的高等級標號，以光鮮亮麗的外表出現在債券市場上。當時，它們確實有著格外的誘惑力——高額回報率。重利之下必有願者。正是如此之高的回報，吸引了投資者，比如對沖基金。投行貝爾斯登就買了這些次級債的股權產品！(未完待續)

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