原時空的京漢鐵路，因為是向比利時人借的款，合同規定，借款期限三十年內，一切行車管理權均歸比利時公司掌握。

這就是被時人和後人批評的「出賣路權」。

關卓凡倒不認為當時的政府做錯了什么，因為除了貸款，沒有其他的資金來源，而貸款，當然要抵押，除了「路權」，還有什么能抵押給人家的？

「出讓路權」前提是「有路」可讓，怎么也好過根本「無路」吧。

當然，這種做法的弊端確實很大。借款期限內直接的經濟收益的喪失還在其次，關鍵是放貸國的勢力，自然而然，深入鐵路沿線。比利時國家小，離得遠，對中國沒什么野心，如果換了某個大國，或者沙俄、日本這種狼子鄰居，其害不可殫言。

關卓凡可以故技重施，向花旗銀行貸款。可是，一來，這種性質的貸款，數量太大，不是單獨某間銀行可以承受，必須組成銀團，花旗的分量自然會被稀釋；二來，一定需要政府背書，抵押物肯定還是路權，而關卓凡自己又不可能出面，將來鐵路的實際管理權還是會落到美國人手里。

這是不能接受的。管理人員可以聘請美國人，但老板必須是俺自己，鳩占鵲巢的事情，是不可以在俺這里發生的。

那么，除了官督商辦和貸款，有沒有其他的募集資金的法子呢？

有，就是這幾天君臣們議的第二件大事：發行國債。

銀行、股票、國債，是農業社會進入工業社會的必要金融准備，是集中社會剩余資源聚於工業化的「必殺技」。銀行是社會的金融根基，這個不消說；而股票、國債二者，以關卓凡欲行中央集權和計劃經濟的思路，他認為，國債的重要性，又超過了股票。

關卓凡在奏折中，極力渲染國債之力，說什么發行國債，「軍需國用，源源不絕」，「堅船利炮，盡出其中」，「英吉利據而睥睨天下，美利堅乃得迅掃逆氛」，等等。

確實「看上去很美」：利息比銀行的低，不需要任何抵押，每一期都能募得資金數以千萬兩之巨，基本跟天上掉餡餅差不太多了。

關卓凡說道：「啟稟兩宮皇太後，說起抵押，這個國債，也可以說是要抵押的，只不過抵押的不是有形之物，而是國家的信用。老百姓相信朝廷，自然就會購買國債；如果對朝廷的信用，心里不是那么有底，國債的發售，就難免舉步維艱。」

兩宮和軍機，不免都在心里嘀咕：咱們有這個「信用」嗎？

關卓凡知道他們心里想什么，繼續說道：「國債一物，新鮮出爐，國人對之自然要有個熟悉的過程，俗話說得好，『一口吃不成胖子』，初初發售的時候，一定會有些阻滯，這是極尋常的事情，不勞兩宮皇太後厪慮。」

頓了一頓，關卓凡說道：「臣的想頭，這個國債，拿出三成，在江浙、廣東等得風氣之先的地方發售；其余七成，在美國出售，叫洋人替咱們出錢修鐵路！」

聽者都是眼睛一亮，慈禧問道：「洋人肯買嗎？」

關卓凡說道：「回聖母皇太後，一定肯的。洋人的國債，都是英國的賣去美國，美國的賣去英國，實屬尋常。況且，洋人眼里，咱們中國這么大的國家，開工廠，築鐵路，辦洋務，一切革新，銳意進取，將來不曉得富強到什么地步，能有多少生發？洋人買國債，最講究這種將來的『想頭』，眼下賺了錢沒有，還不是最緊要的。」

這番說辭，極為動聽，兩宮太後和軍機大臣都不由面帶笑容。

關卓凡並不是在忽悠聽眾。

*(未完待續。。)